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工控“三重底”逐步明晰,儀器儀表行業有望在2020年Q1轉正

2019/12/2編輯:Ma Liang 人氣:967

   【旋樂吧最新在線網址 行業動態】PMI 生產、新訂單指數反映需求有所回暖,但價格等PPI 數據低迷意味需求回暖尚難確認,分行業來看消費制造業復蘇稍強于中游制造業。11 月工業制造業生產指數和新訂單指數分別為52.6%、51.3%,分別環比上升1.8、1.7 個百分點,均標明制造業需求端當月回暖明顯,但原材料和出廠價格低迷使得判斷需求持續性復蘇困難。從行業大類看:統計局判斷食品飲料等消費制造業運行在擴張周期;從進出口數據看:進出口雖仍然處于收縮區間但有明顯好轉;產業微觀調研同樣得到下游消費制造業復蘇優于中游裝備制造業,我們分析可能是貿易戰帶來的輕工出口回暖以及節慶搶訂單因素。

    PMI 數據回暖,企業規模結構性角度整體較為均衡,工控OEM 正在從負往正,工控項目型增速仍然正增速收窄壓力較大。從企業規模看,11 月大型企業、中型企業PMI 分別為50.9%、49.5%、49.4%,比上月分別回升1、0.5、1.5 個百分點。大型企業中的周期品單月回暖可能和基建穩增長及油價企穩有關,但產業調研反映對應的工控項目型市場需求增速雖然為正但有繼續下行壓力。從對內外資工控產業跟蹤來看,中小型企業(主要對應工控OEM 市場)需求確有回暖跡象,特別是5G 對3C 產業需求的拉動作用明顯,體現在3C 制造業固定資產投資月度增速環比加速提升,伺服Q3 增速已經率先回正且增速持續提升確定性很強,其他例如汽車、通用設備等中游制造業回暖是關鍵。

    PMI 原材料指數本月小幅提升,國產工控代理商有補庫存需求。11 月PMI 原材料庫存指數47.8%,比上月回升0.4 百分點,原材料庫存跌幅收窄,我們了解到經過1 年多的庫存去化,國產工控代理商及下游制造業企業存貨、備品備件處于較低位置,近兩月回暖確實有一部分補庫需求。補庫時間長短有賴于企業盈利改善和下游真實需求回暖程度,仍需觀察,但工業制造業存貨已經到達近7 年低點已是既成事實。

    制造業經濟周期性底部較為明確,且處于底部偏右側位置,但我們更加想強調的是,未來產業升級和人力替代帶來的自動化強成長邏輯將明顯強于周期性邏輯。從業人員PMI 指數持續低迷的背后,固然代表了制造業需求不景氣,同時也反映了制造業長期“招工難、用工貴”的客觀現象,在自動化價格下降和人力成本提升輸出的轉折點附近,未來自動化加速替代人力大勢所趨。同時國家對地產行業政策長期高壓以及對基建逆周期調控托而不舉已成為一致預期,短期復蘇及長期發展一定要求的是經濟內生動力的成長而非大規模投資,這個內生成長動能一定是產業升級,在這個由制造向研發銷售轉變、自動化升級漫長過程,我們的人均工業增加值一定會繼續大幅向德國、美國、日本靠攏,因此工控自動化需求長期保持8%增長中樞是大概率事件。

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(來源: 新浪財經 )

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